本文摘要：日前，伦敦金银市场协会出版发行了新的季度刊物《炼金术士》。

日前，伦敦金银市场协会出版发行了新的季度刊物《炼金术士》。在最新版上，最有意思的一篇文章是《一个千载难逢的机会：恐惧，通货紧缩和债务》，由三菱商事株式会社RTM贵金属策略师乔纳森·巴特勒所写出。

他指出，胜利率的经常出现给没利率收益的资产如黄金获取了一个千载难逢的机会，使黄金、白银大放异彩。按他的众说纷纭，当利率转入负值区，或者每当央行谈及了负利率，广泛预示着减少对冲风险的黄金。经常出现这种反应的原因是胜利率向市场收到恐惧的信息：央行完全没政策可选择了。

因此，巴特勒指出，黄金是受到了由于本来指出央行一切尽在掌控的信心挽回所驱动。与黄金和负利率涉及的下一个问题是，对央行有可能因为推展利率到零以下以致越陷越深而丧失掌控的不安。投资者担忧胜利率对银行业有可能产生变形。事实上，一些分析师警告称之为将看见通货膨胀，而另一些人则指出胜利率不会造成通缩，因为这使得银行不不愿借贷。

胜利率在长年来看有可能是受到影响金价的另一个方面，是自2008年以来，公共、私人和企业债务水平皆大量减少。在这样的环境中，很有可能利率将必需很长时间维持在非常低的水平，直到主要经济体去杠杆化。换句话说，当债务正处于前所未有的水平，央行将更为无法采行吓阻的措施。

一些分析师甚至指出，债务还不会再次发生收缩。低通胀将难以避免，而如果经常出现通胀，它不会让黄金有机会作为对冲通胀的手段而大放异彩。

关于胜利率有意思的是，它并没巩固本国货币。事实上，在相当大程度上毕竟忽略。

自从日本在2016年1月下旬宣告实施胜利率到6月底，日元比较美元实际贬值15%，更进一步激化了通缩(即通胀回升)，因为进口显得低廉。这意味著，胜利率可能会不存在更长的时间。

而美元升值比较反对黄金，但是，它可能会减少通胀和对美联储加息的预期。分析严格和负利率推展主权债务收益率走低。市场上有价值近12万亿美元胜收益的主权债务，这使得没收益的金银看上去极具吸引力。

此外，一些投资者谋求低收益率正在转入风险更大的资产，如垃圾公司债券。他们中的一些人必须做到对冲，黄金是一个极致的对冲手段。在负利率的世界里，黄金没收益的观点改变了。

这就是为什么胜利率受到影响黄金市场。最重要的是，日本央行和欧洲央行很有可能在旋即的将来更进一步降息。黄金可能会因为挂钩而获益，但涨幅不会被美元贬值所部分抵销。

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